[股票怎樣配資]首開股份：花式去杠桿，負債挪表外
盡管李巖多番強調，首開是家市場化程度很高的企業，但礙于北京最大國有地產開發企業的身份，首開股份仍不免要承擔起一些特殊職責，比如城市更新、棚戶改造。首開“城市復興官”的戰略定位也由此而來。
規模和利潤的權衡之間，李巖也曾坦言個中糾結。一方面，仕途出身的李巖對民生項目建設有著特殊情愫，另一方面作為首開股份掌門人，也有為企業謀求利益最大化的考慮。然而開發周期漫長的項目，難免對追求利潤構成挑戰。
2019年，據克而瑞京內房企銷售榜，中海發展以280億元銷售額超越首開股份的192.4億元。首開股份“京城地產一哥”的地位被取代。
或是不甘于此，2020年伊始，首開便開啟了一輪拿地擴張。其中2月中旬首開聯合體斥資133億元拿下昌平海淀兩宗宅地。按下加速鍵對首開業績提升幾何，目前來看還有待觀察。
據首開2019年報，年內首開實現銷售1013億元，相比2018年的1007億元，增長6億元，而2020年銷售目標則定在了1011億元。首開似乎已經做好在千億一線長期徘徊的準備。
首開深耕京津冀，布局全國的戰略實施頗具成效。2019年，首開新增地塊為16幅，其中京內項目5個，土地面積33.14萬平；京外項目11個，華北華東華南西南均有涉及，項目面積合計為87.48萬平。
合作拿地仍為首開拿地主要模式。據克而瑞2019年房企銷售榜，年內首開權益銷售額為633億元，照此計算其權益比約63%。業內人士表示，合作開發成為房地產的主流模式之一，除了規?？紤]外，還有一個降低賬面負債率的好處。
李巖曾表示，聯合拿地使得首開進駐不少新城市拿到不少優質項目。不過，合作拿地的另一面，是首開凈利潤率偏低。2019年，首開股份全年營收476.45億元，凈利潤為27.58億元，凈利潤率為5.79%，較2018年的7.97%進一步下滑，凈利潤率水平顯著落后于頭部房企。
與此同時，棚改項目作為首開城市更新重頭戲，仍占據相當體量。首開2019年報顯示，期內棚改實施項目共7個，占地面積974.45萬平，計劃總投資447.33億元；后續棚改項目有5個，占地面積614.67萬平，棚改項目累計面積高達1589.12萬平。
棚改項目周期長、周轉速度慢，反映到首開賬面上，則是財務費用增長。2019年，首開股份財務費用為25.57億元，同比增長39.12%，年報解釋，財務費用上升，主要是年內融資規模增大。
2019年，首開股份新增融資共計493億元，其中信托融資占到123.86億元。盡管此前李巖曾表示，首開股份信托融資占比已降至較低水平，但從2019年內新增融資來看，信托融資仍占據首開新增融資總額超1/4。
得益于國企身份加持，首開2019年整體平均融資成本為5.49%，較2018年5.38%的數值略有上升，融資優勢依舊顯著。資產負債率較2018年則降低0.66個百分點，為80.92%。
降負債向來被李巖所重視。2019年李巖曾表示，2018年首開集團負債率降至79%，其中首開股份貢獻頗大。無論是首開集團還是首開股份，負債率一直呈下降趨勢。
融資規模加大的同時卻要保證負債降低，為此2019年內首開股份采取了包括轉讓子公司股權、發行永續債在內的多重動作。
其中，2019年12月16日，首開股份曾公告以0.6億元轉讓所持首開旭泰1%股權。彼時首開股份持股首開旭泰51%股權，為控股股東。業內人士解讀為，1%股權轉讓是為將虧損資產移出表外，進而優化報表降低負債率。
據了解，首開旭泰成立于2016年，截至2019年9月，其營收為0，凈虧損0.12萬元，總負債為39.65億元。
進入2020年，首開資產處置動作仍未停止。據首開2020年一季報，期內首開實現營收38.19億元，歸母凈利潤為3.12億元，不過扣非歸母凈利潤則虧損4.07億元，同比下降238.15%。對此年報解釋，期內首開非流動資產處置損益高達7.18億元。
資產處置收益之外，可以看到受疫情影響一季度首開股份業績下滑顯著。而這或許也是首開在年報中制定的2020年銷售目標與2019年基本持平的重要原因。據克而瑞2020一季度房企銷售榜，期內首開股份實現銷售額72.5億元，權益銷售24.4億元。
照此計算，2020年首開若要實現1011億目標仍任重道遠。
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